Fachliche News


Basiszins nach Svensson-Methode ist Jahr 2017 relativ konstant und beträgt im August 2017 rd. 1,25% (Dezember 2016:  1,0%).
Die Ermittlung des risikofreien Basiszinssatzes für Bewertungszwecke erfolgt unter Berücksichtigung der Zinsstrukturkurve entsprechend den Empfehlungen des IDW für Restlaufzeiten bis 30 Jahre. Der angegebene Basiszins basiert auf einer unterstellten Wachstumsrate von 1,0%.


Mit Wirkung zum 1. Juli 2017 wird beim vereinfachten Ertragswertverfahren ein Kapitalisierungsfaktor von 13,75 festgeschrieben.

Dieser Kapitalisierungsfaktor berechnete sich bisher auf der Grundlage des jeweils aktuellen Basiszinses (ermittelt aus den
langfristig erzielbaren Renditen öffentlicher Anleihen); addiert mit einem festen Zuschlag von 4,5 %  ergab sich der Kapitalisierungszinssatz. Da der Kapitalisierungsfaktor dem Kehrwert des  Kapitalisierungszinssatzes entsprach, war der Kapitalisierungsfaktor umso höher, je niedriger der  Basiszins war. Wegen der anhaltenden Niedrigzinsphase betrug der Kapitalisierungsfaktor für  Bewertungsstichtage im Jahr 2016 bisher 17,8571 und führte zu entsprechend hohen
Unternehmenswerten. Auf die anhaltende Kritik, dass das vereinfachte Ertragswertverfahren zu  überhöhten Werten führe, wurde mit einer Festschreibung des Kapitalisierungsfaktors auf 13,75 im  neuen Recht reagiert. Zukünftig hängt damit der Kapitalisierungsfaktor nicht mehr vom Basiszins ab.  Der Kapitalisierungsfaktor kann bei Bedarf durch Rechtsverordnung an die Zinsentwicklung  angepasst werden.

BGH-Urteil vom 29.9.2015 bestätigt neue Bewertungsmethoden auf vergangene Bewertungsstichtage.
Der BGH hat entschieden, dass für die Schätzung des Unternehmenswerts in Spruchverfahren auch Berechnungsmethoden verwendet werden können, die erst nach der den Bewertungsanlass begründenden Strukturmaßnahme und dem dafür bestimmten Bewertungsstichtag entwickelt wurden. Der BGH bestätigt damit seine bisherige Rechtsprechung, nach der er schon in der Vergangenheit ohne Bedenken neue Bewertungsmethoden auf vergangene Bewertungsstichtage angewendet hat (vgl. BGH, Urteil vom 12.03.2001, Az. II ZB 15/00).